半导体又涨嗨了！券商再喊"牛市起点"！基金经理去调研"蔡老板"发现...
4月6日A股“最靓的仔”当属半导体板块，指数和个股大涨带动半导体ETF（交易型指数基金）大面积霸榜，有公募人士直呼“指数涨得像个股”。截至4月6日，最牛半导体个股年内涨幅已超130%，年内以来重仓半导体个股的基金累计浮盈已有60%左右，成为年内最赚钱的主动权益基金。券商中国记者发现，连日上涨之下半导体的人气持续维持高位。有券商卖方喊出了“半导体处在牛市起点”振聋发聩之音，而有公募基金经理为了验证周期类电子芯片的真实景气度，忍不住从办公室跑到了华强北做起了实地调研。这位基金经理从调研中得到了积极反馈。该基金经理还指出，除周期类电子芯片外，市场上还有其他三类芯片公司，包括国产化半导体、新能源半导体等。所幸，这些领域的芯片需求和业绩都呈现出稳健增长态势。半导体行业竞争格局不断向好，有望迎来国产替代加速的新一轮繁荣周期。半导体ETF大面积霸榜截至6日收盘，半导体指数（886063）大涨3.2%，自3月29日以来更是连续拉出了六根阳线，年内累计涨幅接近20%。有公募人士发朋友圈直呼“指数涨得像个股”。进一步看，6日该指数中涨幅超过10%的个股超过10只，源杰科技、芯源微、艾比森、全志科技等个股涨幅超过15%。盘后数据显示，4月6日瑞芯微主力资金净流入1.23亿元，净流入额创2022年7月6日以来新高，年内以来该股累计涨幅超过70%。而在6日拉出一根20CM长阳线之后，源杰科技年内累计涨幅更是超过了100%，而艾比森和芯源股份年内累计涨幅更是超过了110%和130%。指数和个股带动下，半导体ETF成为当天霸榜主题基金。Wind数据显示，涨幅居前的ETF基金绝大部分为芯片或半导体主题基金，其中有8只产品涨幅超4%，年初至今累计涨幅普遍超过30%，其中华安基金和嘉实基金旗下的科创芯片ETF（代码分别为588290、588200）累计上涨超40%。嘉实基金的科创芯片ETF年初至今份额增加9.63亿份，国联安基金半导体ETF（512480）年初至今份额增加4.34亿份，近1年基金规模增长88.1亿元。和ETF相比，重仓半导体个股的主动权益基金浮盈更为可观。根据Wind数据，截至4月6日蔡嵩松管理的诺安积极回报A今年以来累计涨幅已有60%左右，继续稳坐年内主动权益基金涨幅排名第一头把交椅。此外，德邦半导体产业A和C年内累计涨幅也超过40%，刘扬管理的创金合信芯片产业A、黄兴亮管理的万家科技创新A、刘慧影管理的诺安优化配置等年内涨幅均超过30%，孔学兵管理的金信行业优选和金信稳健策略等年内涨幅也达到了两位数。迎来新一轮繁荣周期针对半导体连日上涨，有券商分析师研报喊出了“半导体处在牛市起点”的最强音。该研报称，科技行业研究框架短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。站在当下时间节点，2023年库存周期迎来拐点，汽车智能化+AIGC（人工智能技术生成内容）兴起开启创新周期，软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心，新一轮科技上行周期蓄势待发。这与金信行业优选的基金经理孔学兵观点不谋而合。孔学兵在6日盘后指出，突破供应链分裂困境的唯一路径就是国产替代，能够穿越周期波动的更多来自技术门槛较高、研发驱动型前端装备制造类资产（关键设备和零部件、材料等），这是半导体方向长期投资的灵魂与核心。叠加上行业库存周期调整渐趋尾声，市场对半导体的关注度不断提升，行业有机会迎来竞争格局不断向好、国产替代加速的新一轮繁荣周期。“半导体是信息化时代的粮食，广泛作用于各行各业。”诺安优化配置基金经理刘慧影表示，自2018年中美贸易战以来，下游逐渐将芯片的供应链安全纳入考量，给国内的半导体企业带来巨大发展机会，行业自2019年起迎来井喷式发展。“短短几年时间，我们看到，无论是半导体设计、制造还是设备、材料，国内都正在不断缩小技术差距，并已在多个细分领域实现突破，在某些个别领域甚至能做到全球领先。站在产业长期发展的角度来看，芯片的国产替代仍是未来长期的高景气度赛道，短期扰动不会影响长期增速，我们将持续在这个赛道中选择优质的核心资产，陪伴企业共同成长。”四类芯片上市公司均在稳健增长为进一步挖掘高弹性个股，验证半导体相关行业今年的需求恢复情况和景气度是必不可少的投资步骤。在这方面，博时基金科技投资先锋基金经理肖瑞瑾给出了两种方法：一是根据电子市场网上定期披露的产品成交价格和供需情况，来判断行业供需情况；二是通过线下调研，观察市场街上人流和相关门店的生意情况，来判断行业景气度的恢复情况。券商中国记者了解到，肖瑞瑾近日去深圳华强北进行了一场实地调研。其中，肖瑞瑾在与主营电子产品和电商的蔡老板聊天中，得到了以下反馈：疫情结束后大众的消费能力在逐渐提高，工厂产能也提高了，电子等科技相关行业会发展越来越好。2023年是疫情解封年头，工厂刚做完第一批货的采购与备货。蔡老板说到，前两年疫情，所以不敢扩大生产，疫情放开之后有政策的扶持，相信之后订单的预算会越来越多，越来越大，所以风口应该会越来越好。而在订单量起来后，库存会慢慢消化掉，在这之后产品的价格会走向正规。与肖瑞瑾相互呼应，孔学兵给出的是产业分析观点。他认为半导体投资要聚焦国产替代能力，即是寻找能够把握国产替代机遇的研发驱动型优秀公司。他分析到，从成熟制程的扩产空间（目前全球份额约20%多，仍有较大提升空间）和先进制程突破角度看，高端制造环节会出现一批不同细分方向的成长冠军，先实现国产替代，将来进军国际市场，最终做大市值。而在政策扶持下，国产替代依然在有条不紊地进行当中，诸多环节已经0-1的突破，进入到了1-10的放量阶段。因此从国产化率提升空间考量的远期市值，目前处于中国高端制造金字塔尖的半导体晶圆制造环节，远未体现出其应有价值。进一步地，肖瑞瑾将芯片上市公司分为四类，一是跟国产化相关的芯片设备、材料，称为国产化半导体；二是跟华强北相关的周期类电子芯片，需求体现在手机、笔记本电脑等销量方面，可称为周期半导体；三是国防军工等特殊领域需求的芯片；四是和特定需求相关的，如新能源汽车、光伏，叫新能源半导体，属于特殊的有蓬勃发展需求驱动的芯片。根据肖瑞瑾的分析，国产化相关的芯片公司业绩今年不错，因为过去几年订单积累得不错，但时下遇到一些困难。周期类的需求刚刚见底恢复，跟蔡老板交流一样，恢复的过程没有那么快；跟军工相关的芯片需求是在更稳健地增长；和新能源相关的芯片需求也很稳健，业绩不错。责编：汪云鹏校对：赵燕
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